八大胜|福永|“年轻人的茅台”排队上市泡泡玛特被炒成大牛股基金经理们狂“吃谷”

　　8八大胜★★ღღ。八大胜★★ღღ。八大胜官网★★ღღ。编者按★★ღღ：2025年★★ღღ，“谷子经济”依然是现象级消费热词★★ღღ。从动漫周边到潮玩★★ღღ、手办★★ღღ，这一源自二次元文化的消费现象★★ღღ，正悄然成为年轻人情感投射与身份认同的新载体★★ღღ。《吃谷青年》专题将以观察者的视角★★ღღ，走进这一充满二次元气息的经济现象★★ღღ。

　　不止在国内门店★★ღღ，为了抢购到时下最火爆的Labubu 3.0★★ღღ，最近★★ღღ，美国洛杉矶★★ღღ、英国伦敦等线下门店都出现了大排长龙的盛况★★ღღ。二手平台上★★ღღ，原价99元/盒的Labubu 3.0出现不同程度溢价福永★★ღღ，其中隐藏款盲盒出价高达2300元★★ღღ，相比官方售价溢价超20倍★★ღღ。

　　伴随这股新品热潮★★ღღ，泡泡玛特股价在二级市场持续上涨★★ღღ。今年5月15日★★ღღ，泡泡玛特（股价盘中一度超过200港元/股★★ღღ，市值超2600亿港元★★ღღ，甚至超越奢侈品巨头开云集团（KER.PA★★ღღ，5月13日市值约折合约1725.5 亿港元）★★ღღ。

　　“一代人有一代人的‘茅台’★★ღღ。”泡泡玛特股价腾飞★★ღღ，折射出时下谷子经济的火爆发展★★ღღ。据艾媒咨询数据★★ღღ，2024年中国谷子经济市场规模达1689亿元★★ღღ，较2023年增长40.63%★★ღღ，预计到2029年市场规模将超过3000亿元★★ღღ。

　　这样一个迅速攀升的新消费市场★★ღღ，“养活”了以名创优品★★ღღ、泡泡玛特福永★★ღღ、布鲁可等为代表的谷子经济概念股★★ღღ，也将曾经冷眼相看的资本重新吸引回来★★ღღ。

　　2016年★★ღღ，在成立的第六年★★ღღ，泡泡玛特仍未摆脱亏损★★ღღ，王宁一天要见十几二十个投资人★★ღღ，却处处碰壁★★ღღ，甚至还登上综艺节目寻求融资★★ღღ。对于这门既非刚需也不高频福永★★ღღ、市场规模极其有限的生意★★ღღ，基金经理们并不感兴趣★★ღღ。

　　王宁曾袒露八大胜★★ღღ，从开始寻求融资到上市前★★ღღ，泡泡玛特累计获得的融资仅有八九千万★★ღღ。而从2017年盈利之后★★ღღ，王宁决定不再拿投资人的钱了★★ღღ。

　　2020年12月上市时★★ღღ，王宁手持泡泡玛特大部分股份（持股比例达49.80%）★★ღღ，机构股东红杉持股则不超过5%★★ღღ。“以前我们被大多数基金放过鸽子★★ღღ。”

　　上市之后★★ღღ，“盲盒第一股”的光环让泡泡玛特股价在初期短暂冲高★★ღღ，市值一度破千亿港元★★ღღ。但很快★★ღღ，泡泡玛特开启了长达两年多的下跌通道★★ღღ。王宁在一次受访中感慨★★ღღ，二级市场的投资人“乐观的时候盲目乐观★★ღღ，悲观的时候盲目悲观”★★ღღ。

　　转机发生在2023年底★★ღღ。当年12月★★ღღ，泡泡玛特悄然出现在了基金大户“景顺长城品质长青A”的股票配置名单中★★ღღ。

　　此后★★ღღ，各路基金经理相继抱团重仓★★ღღ，广发价值核心A★★ღღ、永赢睿信等大基金在2024年上半年相继跑步进场★★ღღ，泡泡玛特彻底扭转此前的下跌阴霾★★ღღ。

　　年初至今★★ღღ，泡泡玛特股价累计上涨已超120%★★ღღ，而与2024年初低点16港元相比★★ღღ，一年多的时间里★★ღღ，泡泡玛特股价累计涨了超10倍★★ღღ，蹿升为“大牛股”★★ღღ。“上一个这么强的是贵州茅台”“后悔年初只加仓了10%”“持有泡泡玛特3年半了★★ღღ，盈利接近400%”★★ღღ，股票交流平台上★★ღღ，中小股民们很难避开这一走出强势行情的潮玩企业★★ღღ。

　　景顺长城无疑是最先吃螃蟹的★★ღღ，基金经理农冰立在2024年业绩报告中指出★★ღღ，其适当增持了部分有独立增长逻辑和海外成长空间的新兴消费公司★★ღღ。“房地产行业进入调整期的背景下八大胜★★ღღ，用于潮玩这种价格不高的非必要消费反而比例提升了★★ღღ。”其指出★★ღღ。

　　“我们经历了艰难的一年★★ღღ。”王宁在2022年财报里直言★★ღღ。在那两年★★ღღ，泡泡玛特在盲盒之外开拓了毛绒★★ღღ、MEGA等产品线★★ღღ，在Molly之外相继培育了SKULLPANDA等大IP★★ღღ；并将海外市场培育成新的增长曲线★★ღღ。前IDG资本副总裁★★ღღ、投资人赵剑海对时代财经指出★★ღღ，早期融资时泡泡玛特的商业模式并不成熟★★ღღ，经过摸索才逐渐解决了产品单一八大胜八大胜★★ღღ、IP单一等短板八大胜★★ღღ，让整个业务及商业模式发生根本性的转变★★ღღ。

　　2023年底农冰立建仓之前★★ღღ，泡泡玛特泰国首店在曼谷开业★★ღღ，当天吸引超千名顾客排队★★ღღ；几个月后★★ღღ，泰国籍女星LISA连续在社交平台晒出Labubu毛绒玩具★★ღღ，掀起了一场病毒式的传播★★ღღ。

　　有统计数据显示★★ღღ，在2023年第三季度末★★ღღ，泡泡玛特股价低谷时★★ღღ，仅有10余只基金重仓★★ღღ；而到了2025年泡泡玛特火爆海内外★★ღღ、股价飙涨时★★ღღ，截至第一季度重仓基金涨至207只★★ღღ。

　　近日★★ღღ，泡泡玛特的早期投资人蜂巧资本进行了清仓★★ღღ，在其股价190港元左右时高位套现22.67亿港元★★ღღ。若按照初期17-20港元/股的持仓成本计算福永★★ღღ，蜂巧资本预估浮盈近8倍★★ღღ。2020年泡泡玛特上市时★★ღღ，蜂巧资本曾发文提及★★ღღ，按照首日收盘价计算★★ღღ，其对泡泡玛特的首笔投资七年多来已经实现了650倍以上的回报★★ღღ。

　　截至2025年一季度★★ღღ，景顺长城已经是内地公募基金中持有泡泡玛特股份数量最多★★ღღ、持仓规模最大的★★ღღ，持股数量达322.26万股★★ღღ，持股市值较建仓之初市值猛涨了14倍★★ღღ。据东方财富网显示★★ღღ，截至5月12日★★ღღ，该基金近一年的累计收益率为51.26%★★ღღ，远超沪深300同期6.16%的水平★★ღღ。

　　作为泡泡玛特第一大股东★★ღღ，王宁的身价亦水涨船高★★ღღ。今年3月27日★★ღღ，王宁家族以505亿元人民币财富位列《2025胡润全球富豪榜》第474位★★ღღ，财富排名较去年上升了1564位★★ღღ。

　　以拼搭角色类玩具为核心产品的布鲁可★★ღღ，以及以集换式卡牌作为核心产品的卡游★★ღღ，相继发起对资本市场的趁胜追击★★ღღ。今年3月★★ღღ，名创优品（亦被曝正考虑将旗下潮玩品牌TOP TOY分拆并在香港独立上市★★ღღ，计划募资约3亿美元★★ღღ。

　　“对企业来说★★ღღ，这个时间点上市肯定是最好的★★ღღ，趁市场还热★★ღღ、高估值的时候★★ღღ。”赵剑海对时代财经称★★ღღ。这些公司的业绩表现及成长性同样惊人★★ღღ。2024年★★ღღ，布鲁可★★ღღ、卡游均实现营收与净利翻倍★★ღღ，卡游67.3%的毛利率水平甚至赶超了泡泡玛特★★ღღ。

　　资本市场也没有辜负这些追风口的谷子概念股★★ღღ。1月10日★★ღღ，距离二次递交港股书才一个月★★ღღ，布鲁可火速敲钟上市★★ღღ，成为2025年开年现象级IPO★★ღღ。

　　上市首日★★ღღ，布鲁可股价一度大幅上涨82%★★ღღ，总市值超260.79亿港元★★ღღ；而在招股阶段★★ღღ，布鲁可斩获超6000倍的超额认购福永★★ღღ，申购额达8786亿港元八大胜★★ღღ。不少持有泡泡玛特股票的小股东★★ღღ，也在布鲁可上市前“举债”打新★★ღღ，撬动10个账户打新的股民不在少数★★ღღ。

　　与当年泡泡玛特上市不到1亿的外部融资不同★★ღღ，布鲁可背后★★ღღ，站着高榕创投八大胜★★ღღ、君联资本★★ღღ、云锋基金★★ღღ、富国基金★★ღღ、景林资产等一众明星投资机构★★ღღ，上市前累计融资17.87亿元★★ღღ。

　　正在冲刺上市的卡游背后则有红杉资本及腾讯资本坐镇★★ღღ，两者在2021年以A轮优先股方式入股★★ღღ，对价1.4亿美元★★ღღ，并签署了上市对赌协议★★ღღ，对赌期限为2026年★★ღღ。

　　时代财经还注意到★★ღღ，多个基金产品均同时持有两个拥有谷子经济业务的企业★★ღღ。如富国基金除了是布鲁可的基石投资者★★ღღ，旗下多只基金如富国消费精选30股票A★★ღღ、富国港股通策略精选还重仓持有泡泡玛特★★ღღ。而投资了卡游的红杉★★ღღ，亦投资了泡泡玛特★★ღღ。

　　5月12日★★ღღ，万达电影（公告称将与关联方儒意星辰共同投资52TOYS★★ღღ，收购老股和认购新股合计投资1.44亿元★★ღღ。52TOYS同样是近几年火速崛起的潮玩品牌★★ღღ。根据万达电影公告披露★★ღღ，52TOYS在2024年度收入约6.3亿元★★ღღ，与泡泡玛特★★ღღ、布鲁可等相比规模较小★★ღღ。而早在2025年初★★ღღ，就有市场消息称52TOYS计划2025年递表港交所★★ღღ。